"버블은 가격이 아니라 심리다" 오크트리캐피탈 하워드 막스의 인사이트

오크트리 캐피털의 하워드 막스는 시장 버블을 숫자가 아닌 투자자 심리로 정의하며, FOMO(기회 상실에 대한 두려움)와 새로운 기술에 대한 과도한 기대가 버블을 형성한다고 설명한다. 워런 버핏도 빠짐 없이 챙겨 읽는다는 하워드 막스의 메모(The  Memo by Howard Marks)는 최근호에서 주식시장의 '버블'에 대한 생각을 밝힌 바 있다. 오크트리 캐피탈에서는 그 연장선상에서 최근 팟캐스트 대담을 추가로 공개했는데 그 핵심 내용을 간단히 정리해 봤다.

 

팟캐스트에서는 하워드 막스가 최근 메모 'On Bubble Watch'의 주요 내용을 논의하며 버블이 단순한 가격 상승이 아니라 투자자의 비이성적 심리가 반영된 결과임을 강조했다. 투자자들은 새로운 기술이나 투자 기회에 대한 과도한 기대 속에서 위험을 과소평가하는 경향이 있으며, 결국 가격이 비합리적으로 상승했다가 붕괴하는 과정이 반복된다는 것이다.

 

🔥 핵심 포인트 3가지

1️⃣ 버블은 심리적 현상: 단순한 가격 상승이 아니라 투자자들의 탐욕과 FOMO가 주요 원인이며, 이는 시장이 정상적인 위험 회피 기능을 상실하게 만듦.
2️⃣ 새로운 기술과 버블 형성: 새로운 기술(예: 인터넷, AI)은 실제로 경제를 변화시키지만, 초기 투자자들의 과도한 기대는 비합리적인 가격 상승을 초래할 수 있음.
3️⃣ 버블 붕괴 후 투자 기회: 버블 붕괴 후 좋은 자산을 저평가된 가격에 매수할 기회가 생기지만, 이를 위해서는 버블 형성기에 신중한 태도를 유지해야 함.

 

 

 

버블은 가격이 아니라 심리다 – 하워드 막스의 인사이트

🚀 버블, 단순한 가격 상승이 아니다

투자 시장에서 ‘버블’이라는 단어는 주식이 급등할 때마다 등장하지만, 하워드 막스(Howard Marks)는 버블을 단순한 숫자의 문제가 아니라 심리적 현상으로 바라본다. 가격 상승 자체는 버블을 의미하지 않으며, 투자자들의 비이성적 낙관과 공포(FOMO, 기회 상실에 대한 두려움)가 결합될 때 진정한 버블이 형성된다는 것이다.

 

오늘날 AI, 반도체, 테크 기업들이 거대한 가치를 창출하고 있음은 분명하다. 그러나 "인터넷이 세상을 바꿀 것이다"라는 1999년의 믿음과 "AI가 모든 산업을 혁신할 것이다"라는 2025년의 믿음은 유사한 점이 많다. 문제는, 그 믿음이 언제 투자자의 냉정을 빼앗아가느냐이다.

 

🎭 버블의 핵심: FOMO와 군중 심리

막스는 투자 시장에서 중요한 심리적 법칙 중 하나로 "친구가 돈을 벌 때 가장 불안하다"는 점을 강조한다. 주위 사람들이 한 종목으로 몇 배의 수익을 올리면, 자신이 뒤처지고 있다는 불안감이 커지면서 "나도 뛰어들어야 한다"는 심리가 작동한다.

 

📌 투자자들이 버블에 빠지는 과정은 다음과 같다.

1️⃣ 새로운 혁신(인터넷, AI, 암호화폐 등)이 등장한다.
2️⃣ 초기에 투자한 사람들이 엄청난 수익을 올린다.
3️⃣ 소외된 투자자들이 뒤늦게 따라 붙는다(FOMO 발동).
4️⃣ "이건 다르다. 이번에는 다르다"는 믿음이 생긴다.
5️⃣ "이 기업은 너무 훌륭해서 어떤 가격도 지불할 가치가 있다"는 사고방식이 확산된다.
6️⃣ 어느 순간 현실이 따라가지 못하면서 시장이 붕괴한다.

 

이 과정에서 가장 위험한 순간은 "이 기업은 너무 뛰어나서 어떤 가격도 지불할 가치가 있다"는 사고가 확산될 때다. 막스는 "가격이 너무 높지 않은 자산은 없다"는 원칙을 강조하며, 기업이 아무리 훌륭하더라도 너무 높은 가격을 지불하면 위험하다고 경고한다.

 

🔥 AI와 테크, 지금이 버블인가?

AI는 분명히 세상을 바꿀 것이다. 하지만 "AI는 미래다"라는 명제와 "AI 기업은 지금 어떤 가격이라도 지불할 가치가 있다"는 명제는 다르다.

 

역사를 보면 혁신 기술이 등장할 때마다 시장은 극단적인 낙관으로 치닫는 경향이 있다. 1999년 닷컴 버블 당시 인터넷 기업들의 가치는 천정부지로 치솟았지만, 이후 거품이 꺼지면서 수많은 기업들이 사라졌다. 그러나 아마존과 구글 같은 기업은 살아남았고, 진짜 가치를 창출했다.

 

📌 오늘날 AI 시장에서 중요한 질문은 다음과 같다.

• 지금 투자하는 기업이 10년 후에도 경쟁력을 유지할 것인가?
• 현재 기업 가치가 향후 성장성을 이미 반영하고 있는 것은 아닌가?
• 시장이 과열될 경우 어떤 위험이 발생할 수 있는가?

 

버블은 완전히 새로운 것보다는, 기존의 기대감이 지나치게 확장될 때 발생한다. 오늘날 AI, 반도체, 전기차 등의 산업이 "너무 커질 수 없다"는 믿음이 확산된다면, 우리는 신중해야 한다.

 

💡 버블을 피하는 법: 냉정한 투자자의 원칙

하워드 막스는 버블을 피하고 진짜 투자 기회를 잡기 위해서는 다음과 같은 원칙을 지켜야 한다고 조언한다.

 

✅ 1. 남들이 흥분할 때 냉정하라

• 대중이 "이번엔 다르다"고 외칠 때 가장 조심해야 한다.

✅ 2. ‘지나치게 좋은 가격’에 대한 경계심을 가져라

• 투자자들이 특정 기업에 대해 너무 높은 가치를 부여할 때는 신호일 수 있다.

✅ 3. 좋은 기업도 나쁜 가격에 사면 실패한다

• 아무리 좋은 기업이라도 가격이 너무 높으면 수익을 내기 어렵다.

✅ 4. 현금을 보유하고 기회를 기다려라

• 버블이 붕괴하면 기회가 온다. 그때를 대비해 현금을 보유하는 전략이 필요하다.

✅ 5. 유행을 따라가지 말고, 가치를 분석하라

• 주가 상승에 대한 기대감이 아니라, 기업의 실질적 가치에 초점을 맞춰야 한다.

 

🏆 결론: 버블을 피하는 자가 시장을 지배한다

버블은 단순한 가격 상승이 아니라 투자자들의 감정이 통제 불능 상태에 빠질 때 발생한다. 오늘날 AI, 테크, 반도체 등 여러 산업이 고평가받고 있지만, "이 기술은 세상을 바꿀 것이다"라는 믿음이 언제 투자자의 이성을 마비시킬지 주의해야 한다.

 

위대한 투자자는 버블을 피하고, 시장이 붕괴했을 때 가치를 찾아낸다. 지금이 흥분할 때인지, 아니면 냉정하게 시장을 바라봐야 할 때인지 다시 한 번 생각해볼 시점이다.

 

🔍 정리하면

하워드 막스는 버블이 단순한 가격 상승이 아니라 투자자 심리의 비이성적 변화에서 비롯된다고 설명한다. 특히 FOMO(기회 상실에 대한 두려움)와 새로운 기술에 대한 과도한 기대가 시장을 왜곡하며, 투자자들이 가격을 신중하게 평가하지 않는 순간 버블이 형성된다. 지금 AI와 테크 주식이 거대한 성장 가능성을 지니고 있지만, 이를 이유로 "어떤 가격도 지불할 가치가 있다"는 사고방식이 퍼진다면 우리는 경계해야 한다. 성공적인 투자는 대중이 흥분할 때 냉정함을 유지하는 것에서 시작한다.

 

버블은 투자자 심리에서 비롯되며, 특히 새로운 기술에 대한 과도한 기대와 FOMO가 시장을 과열시킨다. 하지만 버블이 터진 후에도 가치를 따져 신중하게 접근하면 좋은 투자 기회를 잡을 수 있다.

 

 

🚨주의: 이 글은 투자 권유를 목적으로 하지 않으며, 특정 금융 상품의 매수 또는 매도를 권장하는 내용이 아닙니다. 투자 결정은 전적으로 본인의 책임 하에 이루어져야 하며, 투자로 인한 손실 가능성도 있다는 점을 명심하시기 바랍니다. 투자에 앞서 반드시 전문가와 상담하거나 추가적인 자료를 검토하여 신중한 판단을 내리시기 바랍니다. 

 

 

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